平安医疗健康基金经理周思聪：创新药基本面持续超预期兑现，行情进入第二阶段

基金 2026年09月22日 11:11 全景网

受多重利好影响，创新药板块本周上涨。平安医疗健康基金经理周思聪指出，近期板块整体震荡上行，WCLC大会（世界肺癌大会）密集临床数据披露成为核心催化，国产创新药企业披露多项优异数据。“十五五”医药规划相关吹风落地，政策端明确持续鼓励源头创新、落地数据保护、罕见病独占期等配套制度，长期利好具备自研能力的头部药企；医保端继续坚持“支持临床价值导向的差异化创新”，医保谈判温和预期维持不变。此外，网传海外政策边际缓和信号，美国相关生物医药投资新规草案整体并未大范围封锁治疗性创新药BD（商务拓展）通道，仅针对特定高危生物技术进行管控，缓解了市场对于出海交易被一刀切的担忧。

创新药产业链整体基本面处于持续兑现并超预期的状态。第一，在反腐背景下，头部创新药企自研产品国内商业化放量，BD授权收入逐步确认；CXO（医药研发生产外包）产业链订单回暖，创新药行业和CXO行业收入和利润增速持续加速，验证产业链景气度。第二，产业催化上，BD交易持续快速增长，药监局披露今年国内创新药对外授权总金额突破1200亿美元，BD交易质量持续抬升，首付款占比提升，产业出海已经从早期低价项目授权转向高价值First-in-class（同类首创）品种全球共开发模式。

目前创新药行情进入第二阶段。经过前期估值修复，市场关注点逐步从“管线丰富度”转移到产品放量速度、销售效率、医保落地后的真实世界数据。创新药板块估值已经回落至低位，尽管股价持续下跌，但基本面实际上一直在超预期兑现，一旦资金面边际改善，板块就具备成为资金首选的条件。中长期看，创新药产业趋势持续向上，长期投资价值显著。

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